Шэраг сусветных СМІ выйшлі з загалоўкамі аб тым, што МВФ лічыць курс амерыканскага даляра значна завышаным, а еўра, наадварот, заніжаным. Некаторыя неспрактыкаваныя чытачы тут жа задаліся пытаннем, ці не пара бегчы скідаць долары, і купляць еўра. Разбярэмся, ці так гэта.
Пачнем з таго, што СМІ моцна спрасцілі высновы МВФ. Сапраўды, 17 лiпеня фонд апублікаваў працу на 100 з лішнім старонак, прысвечаную аналізу знешняга гандлю ва ўсім свеце. І сапраўды, там можна знайсці графік, які сведчыць аб пераацэненасці даляра. Пры гэтым ёсць цэлы шэраг «але».
Па-першае, гаворка ідзе пра так званы РЭАК (рэальны эфектыўны абменны курс). Спрашчаючы, гэта кошт той ці іншай валюты да цэлага кошыка замежных валют краін асноўных гандлёвых партнёраў, які ўлічвае яшчэ і розніцу ў інфляцыі ўнутры краіны з кожным гандлёвым партнёрам. Гэта ў некаторай ступені досыць абстрактны паказчык, які выкарыстоўваецца эканамістамі, і мае мала агульнага з намінальным курсам, па якім долар можна абмяняць на еўра, іену, фунт або любую іншую валюту.
Па-другое, ацэнка, што тая ці іншая валюта пераацэнена або недаацэнена ў згаданай працы зроблена з здагадкі аб неабходнасці балансу бягучага рахунку (спрашчаючы — сальда гандлёвага балансу, розніца паміж экспартам і імпартам). Калі ў ЗША дэфіцыт гандлёвага балансу, робіцца выснова аб пераацэненасці долара. Логіка тут такая: калі б долар быў танней, ЗША больш бы экспартавалі тавараў, менш бы іх імпартавалі, і баланс знешняга гандлю выраўняўся б. А з прафіцыту знешняга гандлю ЕС робіцца па аналагічнай логіцы выснова аб недаацэненцы еўра.
Праблема тут у тым, што акрамя бягучага рахунку плацёжнага балансу любой краіны, ёсць яшчэ кошт капіталу, які, зноў жа спрашчаючы, ўлічвае інвестыцыі ў краіну і з яе. Пры гэтым адток валюты з-за адмоўнага гандлёвага сальда можа з лішкам кампенсавацца яе прытокам за кошт замежных інвестыцый. І гэтая сітуацыя з'яўляецца ўстойлівай для эканомікі, у ёй яна можа існаваць гадамі.
Па-трэцяе, для ілюстрацыі папярэдняй тэзы. Пераацэненасць даляра, пра якую паведаміў МВФ, здарылася не ўчора. Паводле ацэнак арганізацыі, долар пераацэнены з 2015 года, а еўра недаацэнены і зусім з 2010 года.
Іншымі словамі, высновы МВФ зусім не азначаюць, што намінальныя суадносіны еўра і даляра неўзабаве моцна зменяцца, і трэба тэрмінова мяняць адну валюту на іншую. Дакладней, памяняцца яны могуць і па мностве чыннікаў. Але дакладна не праз тую пераацэненасць даляра, пра якую апошнія дні крычаць загалоўкі газет.
Каментары